投資
AI半導体決算①：売上106%増でも現金は別問題、3社で読む利益の質
AI半導体の成長を、売上と営業利益だけで評価してよいのか。直近決算の粗利、営業CF、在庫を3社で比較し、成長の強さと資金回収の遅れを切り分ける。
カテゴリ
#AI投資
投資
AI半導体投資①：顧客・供給網・用途の3層で読む中長期戦略
AI半導体企業の出資を、顧客の購入資金、供給能力、新しい用途という3層で読む。少数出資と条件付き投資枠を区別し、資本効率と中長期の競争優位を検討する。
投資
AI半導体決算②：45%増収と4%のFCF率、挑戦者の採算を3社比較
AI半導体の挑戦者は、売上が伸びれば利益と現金も増えるのか。データセンターの成長、仕掛品、売掛金、調整後利益を3社の供給モデルと比較し、量産拡大の資金負担を読む。
投資
AI半導体投資②：111億ドルの買収計画と少数出資、推論市場への資本戦略
モデル研究、特化シリコン、顧客、設計用途へ向かう資本を比較する。買収対価と現金支出、ラウンド総額と個別出資、条件付き投資枠を分け、推論市場の中長期戦略を読む。
投資
AI評価額①：売上は24%、評価額は75%――SaaS主力11社と比べる期待の重さ
SaaS主力11社の時価総額とTTM売上を合計し、未上場AIのラウンド評価額と比較する。売上倍率のプレミアム、年換算売上の落とし穴、成長で正当化するための条件を数値で検証する。
投資
AI評価額②：上場が6か月延びたら、株式市場へ伝わる4つの経路
大型AI企業の上場延期は、株式市場の急落へ直結するのか。資金調達、計算資源の発注、出資先評価、株式の需給を分け、現金と契約支出から波及条件を検討する。
投資
Physical AI：3つの特許群が示す手の経済性、量産戦略はどこで分かれるか
ロボットの手と前腕の公開特許を、請求項、優先日、製造方法から読む。ケーブル駆動、触覚、直接駆動と学習の違いを3社で比較し、量産・保守・稼働率が事業価値へつながる条件を検討する。
投資
民主党の両院制覇は72%、それでも法律はほぼ動かない：中間選挙で上がる株・下がる株を「議会の通り道」で読む
予測市場は民主党の上下院制覇を72%、ねじれを23%とみる。どちらでも拒否権は残るが、予算・調査・人事・地方の通り道で株は動く。上がりやすい5領域と下がりやすい3領域を、根拠と織り込みの度合いで読む。
投資
クラウドは最大2倍に伸びたのに、4社中3社は設備投資を賄えない：2026年7〜9月期のBig Tech決算を同じ定義で読む
Azureは48%増、Google Cloudは2倍、AWSは39%増。それでも4社の設備投資は営業キャッシュフローの115%に達し、3社は自力で賄えなくなった。7〜9月期決算を同じ定義で比べ、株価が何に反応したかを読む。
投資
AIの社債ラッシュは米長期金利を押し上げたか：ハイパースケーラーの起債とネオクラウドの信用ストレス
ハイパースケーラーの社債発行は2026年に2,000億ドルを超えた。米長期金利の上昇はそのせいなのか。金利を分解すると主役は利上げで、起債の重さは国債よりも社債の上乗せ金利と、利回り15%に達したネオクラウド債に出ていた。
エネルギー
800V DCデータセンターの認証ゲート：部品適合と施設稼働を分ける
800V DCの「認証済み」は一語で語れない。部品の規格適合、組立品の評価、設置規程、現地の稼働許可という4つの関門を2026年のOCP・UL資料で分け、840Vの保護上限と各規格の余白を計算する。
ロボティクス
フィジカルAIスタートアップ地図：ロボット学習データ・シミュレーション・運用基盤（XDOF・Applied Intuition・Foxglove）｜連載①
ロボット学習データの不足、sim-to-realの壁、フリート運用の課題を整理し、XDOF・Applied Intuition・Foxglove・Formant・Viamなど、データ・シミュレーション・運用基盤を作るスタートアップの技術方針を読む。Sapphire Venturesのマップが出発点。フィジカルAI連載①。
ロボティクス
フィジカルAI連載②：ロボットの「脳」をめぐる基盤モデル競争
Physical Intelligence、Skild AI、Generalistなどロボット基盤モデル企業の技術方針とプロダクトを比較し、汎用か特化か、研究先行か配備先行か、自己申告ベンチマークをどう読むかを整理する。
テック解説
MangoBoostのDPUは何をオフロードするか：RoCEとNVMeの境界を検証
MangoBoostのBoostXを製品資料とSDKで確認し、RoCE AI、NVMe/RDMA target、GPU間P2Pを別の経路として整理する。400GbEの理論転送下限を再計算し、CPU削減とGPU性能向上を混同しない評価表を示す。
AI投資
Big TechのAI設備投資は横並びで比較できない：4社の開示を同じ定義に直す
同じ四半期のBig Tech4社のAI設備投資を、現金ベースの同じ定義に直して比較する。発表ベースの順位、営業キャッシュフローとの距離、通期ガイダンスの定義差を一次資料だけで検証した。
テック解説
ガラスコア基板の量産課題：TGV・反り・歩留まりを同じ物差しで読む
ガラスコア基板の利点を、TGV形成・反り・パネル加工・歩留まりの量産課題から日英で検証する。公式資料と再現計算を使い、試作、顧客評価、量産を混同せずに読むための判断軸を示す。
半導体
AIデータセンターの800V化：GaNとSiCの違いを電力損失から読む
AIデータセンターの800V DC配電でGaNとSiCはどこを担うのか。48Vとの電流比較、変換効率1ポイントの電気代試算、保護回路と量産採用の確認事項を一次資料から整理する。
半導体
メモリ争奪戦は2031年まで終わらない：サムスン70%ロックが変えるHBM需給と後工程バリューチェーン
サムスンがメモリ生産能力の約70%を2031年までの長期契約で固めた。本当の主役は供給逼迫そのものではなく、スポットとの約5倍の価格差が生む再分配であり、利益は前工程より後工程バリューチェーンに厚く滞留する。
エネルギー
律速は演算ではなく電力：AIの電力ボトルネックとパワー半導体・系統インフラの投資地図
AIの律速はもう演算ではなく電力だ。G20でマスクは2027年に15GW超の不足を警告し、系統連系・変圧器・構内配電というボトルネックの先に、パワー半導体とインフラの投資地図が広がっている。
投資
強い雇用が株を下げる理由：予想の3倍という数字を割引率で読み直す
8月の米雇用統計は予想の約3倍で着地し、利上げ織り込みが上昇して主要3指数は下落した。景気の強さが株安になる経路を、割引率とAI設備投資銘柄のデュレーションから検証する。
投資
ウォーシュ・ショック［後編］金利上昇はハイテク設備投資をどこまで揺らすか
ハイパースケーラー4社の2026年設備投資は合計約7,250億ドル、前年比77%増に達した。資金調達が自己資金から負債・エクイティへ移る中、金利上昇はこの規模の投資をどこまで揺らすのかを検証する後編。
テック解説
メモリとアクセラレータの距離を縮める実装基板技術:Elephantech・Absolics・Eliyanに見る次の開発方向性
メモリとアクセラレータの物理的距離を縮め高速動作を実現するために、実装基板には何が求められるのか。Elephantech・Absolics・Eliyanらの技術を手がかりに、基板からラックスケールまでの開発方向性を整理する。
AI投資
オープンモデル対クローズドモデル:Kimi K3ショックが暴いた企業価値の脆さと投資家の羅針盤
Kimi K3の登場でOpenAIとAnthropicの推定企業価値が3140億ドル失われ、半導体株も一時弱気相場入りした。オープンとクローズドの技術力・価格・モートの違いを整理し、投資家が次に見るべき指標を考える。
テック解説
AI半導体スタートアップを分類する: d-Matrix・TetraMem・MangoBoostとGPU後の設計競争
d-Matrix、TetraMem、MangoBoostを起点に、DPU・デジタル/アナログIMC・GPU代替・エッジNPUへAI半導体スタートアップを分類し、業界課題、技術的な解決策、今後の勝ち筋を整理する。
テック解説
Kimi K3・Fable 5・GPT-5.6を生んだ研究者たち:Moonshot・Anthropic・OpenAI創業の系譜
Kimi K3・Claude Fable 5・GPT-5.6の開発元3社を創業背景から解剖。楊植麟のTransformer-XL/XLNet、Amodei兄妹のスケーリング則、OpenAIのPBC再編まで、研究系譜がモデル設計にどう現れるかを読む。
投資
株式市場の過熱感を測る：バフェット指数・CAPE・ERP・集中度で読む2026年6月の温度計
バフェット指数236%、Shiller CAPE 39.6、Mag7がS&P500の約34%、ERPはほぼゼロ。2026年6月の米株過熱を複数指標のダッシュボードで定量化し、リスク・リワードの非対称を踏まえた防御的ポジショニングを提示する。
投資
MIスタートアップ評価額の感応度分析｜Cusp AIの26億ドルを商用化段階と希薄化リスクで定量化する
Cusp AIの評価額26億ドルは妥当か。マテリアルズ・インフォマティクス（MI）の妥当評価レンジを商用化ステージ別に置き、ARR倍率と次回調達の希薄化を逆張り目線で定量化する。良い技術に高すぎる値で乗らないための、2026年6月時点の感応度マップ。
投資
NVIDIA×Groq $20Bは何を変えたか｜推論統合・アンチトラストの綱引きと「次に飲まれる候補」をMangoBoostから読む
NVIDIAによるGroq約200億ドルの「吸収」は推論市場で何を変えたか。規制・標準・サプライチェーンの三面で推論統合を深掘りし、次に飲まれる候補を逆張りでスクリーニング。チップを作らず量産GPUの稼働率で稼ぐMangoBoostを軸に、上場プロキシまで落とす2026年6月の投資地図。
投資
NPU・AIアクセラレータ9社比較｜Groq・Tenstorrent・Hailo・EdgeCortixほか、エッジ推論の投資地図
Groq・Tenstorrent・Hailo・Axelera AI・EdgeCortixなどNPU・AIアクセラレータ9社を、資金調達・アーキテクチャ・商用化・チップ性能で比較。NVIDIAとGroqの約200億ドルのライセンス契約後の推論市場と、上場プロキシを公開情報から整理する（2026年6月時点）。
投資
AI材料開発8社を公開情報から読む｜マテリアルズ・インフォマティクスの投資地図と上場プロキシ
Cusp AI、DeepMind、Microsoft、Orbital、Matlantis、Citrine、Aionics、KebotixのMI主要8社を、公開情報から外部の目で読む。IP型と垂直統合型の分岐、上場プロキシ、評価額リスクまで整理した2026年6月時点のマップ。
半導体
スピントロニクス投資ロードマップ2030｜東大新素子の前に買われる装置・素材・IP
東大の40ピコ秒不揮発量子スイッチング素子は魅力的だが、量産前に先に動くのは装置・素材・検査・IPだ。2026〜2035年の時間軸で、スピントロニクス投資の現実的な取り方を整理する。
AI投資
CPO量産のリアル｜歩留まりと熱設計から見たAIデータセンター光化の勝者
AIデータセンターの光化は避けられないが、CPOの量産は単なる帯域競争ではない。歩留まり、熱ドリフト、パッケージング、LPO/CPCとの棲み分けから、2026〜2028年の投資ロードマップを整理する。
AI投資
AIインフラ「シリコン周辺」の投資地図｜電源・冷却・光・サイトに眠るCVCの本命
NVIDIAやAMDだけ追っていると本質を見落とす。AIデータセンターの本当のボトルネックは電源・冷却・光インターコネクト・サイト用地で、ここに眠る周辺セグメントこそ2026年以降のCVC本命だ。半導体プロセス出身のCVCが、公開情報から見える投資地図を整理する。
半導体
東大の「不揮発量子スイッチング素子」は半導体投資の常識を変えるか｜本命銘柄と時間軸
処理速度1000倍・発熱激減・1000億回耐久。東大が2026年5月にScienceで発表したスピン素子は2030年実用試作を目指す。CVCの目で素材・装置・IP保有銘柄を分類し、エッジAI/ロボティクスへの二次波及と時間軸を整理する。
AI投資
Meta・Amazon・Google・Microsoftの2026年1〜3月期決算を比較｜AI投資の回収とバリュエーション
2026年1〜3月期のMeta・Amazon・Alphabet・Microsoftを、売上成長率・営業利益率・クラウドとAIの指標・2026年の設備投資計画・フェアバリューとの乖離で横並びに比較。AI投資を最も効率よく回収しているのはどこかを読む。
AI投資
GPT-5.5は「仕事で使えるAI」——だがMythosの背中は遠い
OpenAIが発表したGPT-5.5の実力を、Claude Mythos Preview・Gemini 3.1 Proと徹底比較。3社の戦略差・コスト高騰・コーディングAI競争の行方を投資家視点で読み解く。
半導体
Tier1 VCの半導体投資はAI需要のボトルネックへ収斂している｜連載①概観と主要プレイヤー
市場規模$975Bへ拡大する半導体業界でTier1 VCはどこに賭けているのか。Sequoia、a16z、Kleiner Perkins、Bessemer、SoftBankの戦略を、半導体プロセス開発出身のCVCの視点で比較分析する。連載全3回の初回。
半導体
「設計」「データ移動」「パッケージング」に資金が集まる理由｜連載②技術別深掘り
GPU性能が伸びるほど設計・I/O・実装がAIの限界要因になる。CPO・SerDes・EDA自動化・量子の代表案件を、半導体プロセス開発出身のCVCの視点で深掘り。$500M超の大型ラウンドが示す投資ロジックを読み解く。
半導体
半導体×VCの勝ち筋は「ボラティリティを設計する」こと｜連載③戦略的示唆と投資提案
Tier1 VCがチップ単体ではなく「設計生産性・データ移動・実装・供給網」に分解して投資する理由を、半導体プロセス開発出身のCVCの視点で読み解く。短期・中期・長期の投資機会とリスクを体系化する。
AI投資
フィジカルAIが拓く次の投資フロンティア｜AMI Labsが示す世界モデルの可能性
Yann LeCunのAMI Labsを軸に、フィジカルAI・世界モデルが次の巨大投資テーマとなる理由を再点検。バリューチェーン別の投資アングル、参入タイミング、シナリオ別ポートフォリオ調整までを整理する。